北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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